2016年3月25日，博鳌亚洲论坛主题为“'闯祸'的杠杆”的分论坛举行。 中国网 杨佳 摄影

 

    中国网讯（记者 杨佳）2016年3月25日，博鳌亚洲论坛主题为“'闯祸'的杠杆”的分论坛举行。财讯传媒集团董事局主席、《财经》杂志总编辑王波明，清华大学法学院教授、中投原副董事长、总经理高西庆，孙冶方经济科学基金会理事长、中央汇金投资有限责任公司副董事长、清华大学国家金融研究院联席院长李剑阁，财政部财政科学研究所原所长、华夏新供给经济学研究院院长贾康，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求，高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭，加拿大养老基金投资公司海外业务总裁Mark MACHIN七位证券领域的专家学者及投资者就去年动荡的股市以及中国股市现状进行了思想交锋。

    去年股灾的成因：杠杆？恶意做空？

    哈继铭讲，狭义的杠杆是股市的借贷，广义上是经济的债务。中国的广义杠杆率不断上升，由07年100%多上涨到去年的250%，杠杆率大幅度上升过程中隐藏着诸多风险。他认为，去年股市上涨的背景可能跟大的广义杠杆过高有关。他分析原因，在推动经济增长的背景下，增长不能再依靠银行贷款，转而投向股权融资，依靠信用市场来加杠杆。

    对于去年的股灾，有分析称是因为投资机构恶意做空造成的。贾康说，大力分析哪个是善意、恶意行为很难，很容易出差错。主要还应清晰的界定什么是内幕交易。王波明也表示，善意、恶意不是一个法律定义。李剑阁说，市场上所有的监管只有合法和非法划定。高西庆认为，去年股灾的成因尚不明晰，需要有一个独立的机构做调研，先搞清楚原因。

    救市与监管

    王波明讲了政府第一次救市的故事。他讲，时间回溯到80年代后期，上海市证券交易所成立之前，有一个股票叫深发展，有一段时间狂跌。当时政府拿出两个亿买深发展，确实把深发展股票价格提了起来，他们认为帮深圳股市度过了难关。

    李剑阁讲，以美国和香港为例，从“该不该救？什么情况下救？怎么救？”等几个方面讲，中国政府救市的方式不符合国际惯例。

    贾康认为，其根本问题在于管理部门对于股市的理解，不应以“牛市好熊市不好”作为衡量标准。他认为，股市好不好制度是关键，管理部门的职责应该是维持公平公正的环境，最大限度打击内部交易，要实现制度自强，最大限度的发挥市场的作用。

    国外投资者的视角

    作为一位外国投资者，加拿大养老基金投资公司海外业务总裁Mark MACHIN表示，对于长期投资机构来说股票市场一时的波动不是太大的问题。他认为，股票承担着使整体经济增长的重任，或者推动经济增长达到一定速度的重任，是不合适的。他也认为，政府的管理方法和手段一定要非常谨慎。