2004年，我国外汇储备存量达到6099亿美元，新增2067亿美元，比上年增长51%。根据教科书的定义，外汇储备应是经常项目和资本项目顺差。2004年我国进出口突破万亿元大关，实现贸易顺差320亿美元；资本金融账户顺差数据还没有出来，但一般与我国的对外直接投资流入比较接近，而2004年底，我国FDI流入额为620亿美元。这样可以计算出来的国际收支顺差为940亿美元，还有1000多亿美元的新增外汇储备不知来源于何处？

1 外汇储备的资产收益：进出口顺差与经常账户余额的不同主要在于外汇损益与利息收益。如果按照外汇储备的资产收益率为4%计算，则由外汇储备本身带来的资产收益为244亿美元。

2 国际投机资本：新增的外汇储备的一大部分可能来源于国际投机资本。尽管目前我国对资本项目实行严格管制，但投机资本依然可以通过在贸易项下实行进出口价格虚报、预收账款和延迟付汇造假，直接投资项名实不符、借款过度以及房地产市场炒作等流入国内，而这些很大程度都具有投机套利性质。

3 统计误差：从美国统计的进出口数据我们可以看出，到2004年11月，美国对中国的贸易逆差达到1447亿美元，而我国公布的贸易顺差总额为320亿美元。其中进出口贸易统计是由海关统计，而资本项目是由商务部统计，我国的国际收支表的错误与遗漏项的数额一般也是比较大的，因此，很可能存在一些统计上的误差。

4 驻外机构的外币存款：华人、华侨、中国驻外机构工作人员以及其它方面持有的大量美元流入国内也构成我国外汇储备的一个重要组成部分。

外汇储备水平是否合理

外汇储备的应用是大家比较关注的问题，自从2003年450亿外汇储备用作银行注资之后，其他如外汇储备用作购买战略储备油等的想法接踵而至。对此，1931年的英镑贬值危机应该给予我们很好的借鉴。当1931年英镑大幅贬值时，许多其他国家的中央银行损失惨重，并被斥责为对外汇储备处置不当。而一些与英国有巨额贸易顺差的国家和一些英联邦国家在1931年后继续以英镑作为其主要外汇储备。阿根廷、埃及，特别是印度仍是主要的英镑债权国。大战结束时，这些国家运用外汇储备掀起了本国的国有化进程和公共事业领域的建设。

外汇储备占我国GDP的1/3，有一定风险，也说明我国外汇管理体制存在弊端。目前虽然美元不会出现类似的英镑危机，但巨额的外汇储备放在中央银行也是有些浪费，不如政府做一个统筹安排，解决国内社会保障支付缺口、银行不良贷款等问题。

（2005年4 月1 日《经济学消息报》阎小娜）