在经历了上世纪90年代长达10年的经济繁荣以后，美国经济终于迎来了战后第十轮经济衰退。2003年7月29日美国全国经济预测局商业周期定期委员会宣布，于2001年3月开始的这一轮衰退已于当年11月结束，本次衰退持续了8个月，是战后经济周期史上持续时间最短的衰退之一。

本轮衰退结束以后开始的复苏进程几经波折（甚至一度不少学者认为美国经济有可能出现W型的双谷衰退），直至2003年年中此一复苏进程才加快，其标志是美国经济出现了快速增长，并由此开始新一轮的经济扩张。据预测，2004年美国经济增长率将达到4%以上。

去年以来美国强劲的经济复苏

2003年前三季度，美国经济总体呈现逐步加快的运行态势。去年第一季度GDP增长率折年率为1.4%，第二季度增长3.3%，第三季度出人意料地增长了8.2%。第三季度的增幅是1983年第四季度增长8.4%以来美国经济最大的季度增幅。

对于去年第三季度美国如此之高的经济增长率来说，个人消费的增加对GDP的增长起了支柱性的作用。第三季度个人消费开支增长了6.4%，大大高于前两个季度的2.0%和3.8%。其中用于耐用品、非耐用品和服务业的消费开支分别增长了26.85%、7.6%和2.1%。

私人投资出人意料的增长也推动了第三季度经济的快速扩张。私人投资一改过去的低迷状态，增长了18.2%，而前两季度私人投资的增速分别为-5.3%和2%。其中固定资产投资恢复强劲增长是经济发展的一大亮点。尤其值得关注的是，非住宅固定资产投资增长率和企业用于设备和软件投资的增长率分别高达14.0%和18.4%。这表明，本来颇让美国政府和企业界普通担忧的企业投资增长停滞状态已开始扭转。住宅投资则保持强劲增势，前三季度分别增长10.1%、6.6%和20.4%。

去年第三季度美国的商品和服务出口增长了8.9%，进口仅增长1.5%，净出口增长11.0%。从2002年初开始的美元持续贬值，对美国经济扩大外需起到了积极作用。

政府开支对经济增长的贡献较之去年第二季度已有大幅回落。伊拉克战争使去年二季度政府支出增长8.5%，其中联邦政府支出猛增25.5%，国防支出增长了45.8%，成为推动二季度美国经济增长的重要动力。伊战结束后，三季度美国政府支出恢复温和增长。

综合以上各方面，在美国去年一、二、三季度1.4%，3.3%和8.2%的经济增长中，个人消费支出对经济增速的贡献分别为1.4、2.7和4.7个百分点；私人投资分别贡献-0.8、0.3和2.4个百分点，其中固定资产投资分别贡献-0.02、1.1和2.0个百分点；政府支出分别贡献0.1、1.6和0.3个百分点；商品和服务净出口分别贡献0.8、-1.3和0.8个百分点。

去年第四季度，美国GDP的增长率折成年率为4%，仍保持了较好的势头。进入三季度以后，制造业和非制造业均出现了强劲的扩张，去年11月份被认为是自1983年12月以来制造业部门表现最好的一个月，20个行业中有18个出现增长。非制造业的经济活动也持续快速地增长，17个行业中有13个出现增长。

2003年全年美国GDP增长3.1%，成为自2000年以来增长速度最快的年份。去年年中以后美国经济的出色表现使得人们对2004年美国经济前景普遍表示乐观。美国主流经济学家认为，美国经济向好是其劳动生产率增长的自然反映。他们认为美的年增长率为3%-4%，再加上劳动力增加的贡献为1%，美国经济的潜在增长率应该是4%-5%，去年3.1%的增长只是在这个潜在增长率区间的下端，即使不那么乐观的学者也认为至少可以将此速度维持两三年。IMF和OECD对美国今年经济增长率的预测值分别为3.9%和4.2%。美林证券去年年底公布的预测值是4.3%。美国全国企业经济学家协会的预测认为，2004年美国经济增长率将高达4.5%。美国会议委员会的预测更为乐观，根据其12月份公布的修正值，这一数字将会达到5.7%，而这将是20年来美国经济最高的年增长率。

有利于美国经济继续向好的主要因素

美国经济再次出现去年第三季度超高速增长的可能性不大，但今年美国经济由于一系列有利因素的作用，仍将呈现强劲扩张的势头。

（1）消费者和投资者信心的进一步增加

去年四季度的GDP增长速度与三季度相比降低一半以上，并且低于华尔街经济专家们普遍预测的4.8%。但4%的季度增长速度，不但说明美国经济仍在加速增长，并且预示美国经济将可达到较为理想的增长速度。美国去年四季度经济增长的最主要的动力来自个人消费、出口，以及设备、软件、库存和住宅建设等方面的投资增长。与三季度相比，消费支出和企业投资增长速度都出现明显下降，但进出口的增长幅度却很大。在弱势美元的刺激下，美国去年四季度的出口增长19.1%，进口则增长11.3%。

美国经济去年四季度的增长速度与三季度相比大幅度下降，并不意味着美国经济又在下落，而是表明去年年中布什政府减税等刺激经济措施的短期效应已经过去，4%上下的增长速度，更接近美国经济扩张阶段的正常速度。正因为如此，近几个月来美国消费者和投资者的信心持续地增加。

（2）新经济领域内的各行业全面复苏

美国的IT行业已普遍复苏，并展示了良好的发展前景。2003年对于网络和高科技企业是一个转折，企业开始走出泡沫破裂后的困境，步入良性发展轨道。有报告显示，2004年高科技产业将出现较快复苏并可能迎来红火的一年，2006年以前企业在高科技方面的经济投入将强劲增长，此后将进一步加速增长。

2004年美国的经济活动中，最活跃的将是新经济领域内的各行业。

首先，软件业将重振昔日雄风。据估计，今年世界范围内的软件销售额将增长6.7%左右，总额近1480亿美元。其中，美国软件产值可达208亿美元，比去年上升5.2%，为美国人提供27万个就业机会。

2004年硬件业的发展也将非常可观。预计今年世界各国用于购置计算机的开支将增加4.8%，达到3488亿美元。据息，美国40%的中小企业准备在2004年提高在信息技术方面的开支，约65%的大企业准备改造和提升信息设备技术系统。据预测，美国2004年计算机销售的增长将为美国经济增长做出17%的贡献。

2004年也将是美国电讯业最终走出衰退的一年。据预测，今年美国电讯行业的资本开支，将出现2000年以来的首次增长，增幅将达5%，资本总开支达580亿美元，其中增长最为明显的将是无线通讯行业。市场总额高达1000亿美元的美国无线通讯业的增长，将成为今年美国电讯服务业增长的主体。

（3）劳动生产率的快速增长。

近年来美国的劳动生产率持续增长，即使在2001年经济衰退期间仍保持了增长的势头。衰退结束以后开始的本轮经济复苏更是伴随着劳动生产率的持续高速增长。去年第三季度非农部门的劳动生产率增长高达9.4%，大大高于第二季度的7%，为20年来的最大增幅。劳动生产率的不断提高对美国经济摆脱衰退并进入强劲复苏阶段都起了重要作用，并使美国经济得以在快速增长的同时可以免受通货膨胀之累。

（4）减税和降息的积极作用

美国国会去年5月15日通过了美国未来10年内减税3500亿美元的方案，并于同年7月起实施，使美国成千上万的家庭得到了退税。减税有两个效应：一是刺激消费，二是刺激生产。随着减税计划的全面展开，其刺激经济的作用已逐步显现。

美国联邦储备委员会自2001年初至2003年6月连续13次降息，联邦基金利率从6.5%降到1%，为1958年以来的最低水平。较低的利率水平创造了良好的投融资环境，推动了美国经济的复苏并有利于美国经济的进一步扩张。

今年是美国的大选年，布什政府为了连任必然全力促进国内经济繁荣，从而会继续采用政策手段刺激经济，以保持经济增长的良好势头。

（5）股市逐步好转

去年5月份以来，美国股市涨势强劲。道琼斯工业指数在伊战爆发前夕的去年3月12日曾跌至7397点，12月11日即重上万点，虽然距离2000年1月14日11723点的历史最高水平还有不小的差距。纳斯达克指数去年3月12日曾跌至1253点，12月初则突破了2000点，当然距2000年3月10日5048点的历史最高水平仍相距甚远。今年4月12日，道琼斯工业指数已上升至10515.56点，以技术股为主的纳斯达克综合指数则达到2065.48点。股市的强劲攀升反映了投资者对美国经济复苏前景的乐观心态，使企业融资更加容易，增加了企业投资，同时也通过财富效应刺激了居民消费。

（6）美元贬值的效应将继续显现

美元走势继续疲软，兑欧元、日元、英镑、澳元、加元、瑞郎等主要货币连创近年来的新低，去年全年美元贬值幅度高达8.88%。美元贬值的原因：一是美国贸易逆差不断增加，去年达4894亿美元，创历史纪录，二是联邦基金利率下降为1.0%，促使美元资产外流；三是欧元区大量抛售美元债券致使国际金融市场上美元资产贬值；四是美国政府表面上采取“强势美元”政策，实际上企图通过美元贬值增加出口竞争力。由于美元贬值而产生的促进出口和抑制进口的滞后效应，今年对美国经济而言，外需将会继续扩大。

不利于美国经济持续扩张的主要因素

美国经济中仍存在着两大负面因素：一是就业形势仍然不乐观；二是财政赤字和经常项目赤字不断攀高。

（1）失业率居高不下

去年6月份美国的失业率达到6.4%，为1994年7月以来的最高纪录。从那时至今，尽管失业率上升的势头已得到扼制，但总体失业率仍处于高位，达6%左右，比2000年高出两个百分点。因此，本轮经济复苏迄今为止一直表现为“失业性复苏”。失业率居高不下，将影响居民收入及个人消费支出的增长，并且会加重政府社会救济支出负担。

（2）财政赤字和经常项目赤字持续扩大

布什政府2001年上台之初所面临的财政状况是很有利的，但从第二年开始，政府财政状况恶化。2002财年联邦财政出现1578亿美元的赤字。2003财年，联邦政府财政赤字达3740亿美元，比上年度猛增137%。这一数字超过了1992年2900亿美元的最高赤字纪录。美国国会预算办公室预测2004财年的政府财政赤字将达到创纪录的4770亿美元，而且今后十年的财政赤字累计额将高达2.4万亿美元。

造成财政赤字激增的最主要的因素是布什政府大规模减税及大幅度增加政府开支的政策。近年来美国经济增长缓慢和不断上升的失业率也是财政状况恶化的又一重要因素。居高不下的财政赤字对复苏中的美国经济无疑是一个重大的隐患。