——政府在发展资本市场中的作用

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》提出：“要积极发展股票、债券等资本市场，提高直接融资比重。”2006年是实施“十一五”规划开局之年，也是今后五年工作的起点之年，利用资本市场发展地方经济是各地制定经济工作的重点，因此，在布局和发展地方经济中，把发展资本市场这篇文章做好。

（一）

我国正在由计划经济向市场经济的转轨过程中，按照建立中国特色的社会主义市场经济的改革目标，一方面，确定了市场在资源配置中发挥基础作用的地位；另一方面，在充分尊重市场规律并重视发展市场机制的基础上，仍留有政府的宏观调控职能，尽可能把市场经济的优越性与社会主义制度的优越性有机地结合起来，走出中国特色的社会主义市场经济发展模式。因此，坚持政府宏观调控与市场配置资源的有机结合，是我国完善社会主义市场经济的原则。

作为市场经济最前沿的资本市场的改革发展，直接反映我国市场经济的发育程度。社会中普遍存在这样一种看法，即股票发行实行主承销商负责制，由他们推荐、申报，地方政府没作用了，形成了券商←→拟上市企业→推荐申报的企业上市模式，这实质上反映的一种操作流程，市场机制对于资源配置的主导性作用与政府宏观管理协调和公务服务不是对立的，在市场机制失灵的领域离不开政府管理和服务。

众所周知，拟上市企业作为一种成长性良好的优质市场资源，通过市场机制的甄别遴选进而达到优化配置，这完全是应当的也是可行的。问题是这一批企业均是所在区域地方政府的“宝贝蛋”，它们在上市过程中，涉及企业改制、项目申报审批、银行融资、税收等种种问题，这都不是券商或企业自身能解决，此时，就反映出市场在优化配置资源的同时，由于其自身存在的难以克服的市场缺陷，客观上需要政府的“有形之手”对其自身存在的不足予以弥补。这充分说明，企业上市完全市场化的作用在目前的中国国情下是有限的，政府在企业上市过程中有着不可或缺的作用，地方政府对拟上市企业资源实施的发掘培育、扶持，实际上是一种宏观调控，是对市场资源进行整合，也是市场经济的内在要求。通过调控手段，促成企业达到上市条件，企业上市成功了，也更加有利于促进地方经济的发展。所以，在中国特色的社会主义市场经济体制下，企业上市也呈现出它的特点，从长远看，从市场化角度来配置市场资源，通过市场竞争机制优选出好企业上市，这是方向，但从目前情况看，在我国证券市场还没有完全市场化的大背景下，企业上市还得有地方政府的宏观调控，甚至在一个阶段表现为主导成份。这就要求我们，企业上市工作必须坚持市场“无形之手”与地方政府“有形之手”两者的内在统一，相辅相成，相互促进，既有市场配置资源的功效，也发挥出地方政府具有的配置区域内重点公共资源的职能及重点扶持排头兵，有序发展和带动地方经济的目标。政府作用方式的选择应以不妨害市场机制为前提。纠正市场失灵不等于要取代市场机制，因而地方政府在推动资本市场发展时应该选择与市场机制相容的作用方式。

通过上述分析，不难得出，地方政府在企业上市工作中，仅仅失去的是推荐名单权利，但企业上市工作是一项综合性很强的系统工程，大量的、基础性的工作必须依靠地方政府的协调、扶持方能完成。这是市场无法调节的功能，是地方政府、企业、券商都必须正视的客观现实。

（二）

2004年春，国务院印发《关于推进资本市场改革开放和稳步发展的若干意见》，成为我国资本市场十几年发展历程中第一份纲领性指导文件。目前，各地政府高度重视，针对本地区资本市场发展情况研究下发了贯彻意见。在此过程中，探讨地方政府在推进企业上市和上市公司资产重组工作中所起的作用，仍具有很强的现实意义。

宣传和引导作用。引导政府部门、企业充分认识资本市场在经济建设中的重要地位，统一思想，形成共识。可通过新闻媒体开辟专栏，或印制企业上市工作手册，进一步宣传普及证券知识，营造证券市场发展的良好氛围；邀请国内外专家、学者以及证券中介机构，组织一系列的展示、教学、研讨活动，比如资本项目对接会、上市公司投资论坛、民营企业境外上市培训班、高新技术企业上市研讨会等，使市场参与各方开拓视野，使各级政府部门、企业不断深化对发展证券市场重要性的认识，逐步提高运用和驾驭证券市场的能力和水平。

协调和推动作用。企业上市是一项政府性强、牵涉面广、影响范围大的综合性的系统工程，自下而上涉及诸多方面，地方政府承担着大量的协调工作，讲究各方面的协调配合和时效性，这就要求各级政府建立起职责明确、沟通便捷的协调配合服务机制，方能营造出良好的企业上市工作发展环境。

发掘培育企业上市资源作用。地方政府应制定企业上市工作规划，有计划、有步骤地按照预选一批、培育一批、上市一批、储备一批的梯度上市原则，做好上市资源的培育工作。可考虑在资金、项目、税收、人才等方面扶持拟上市企业，形成促进和鼓励企业积极争取上市的氛围。对培育上市的企业，可考虑建立重点联席制度，对企业从改制到发行上市实施全过程的协调指导服务。

通过政府支出诱导调整产业结构，推动上市公司做大做强的作用。一是政府通过财政补贴、政府投资、财政信贷等形式不仅可以直接作用于产业结构调整，而且可以诱导私人部门的资金流向。二是利用发挥资本的纽带作用，促进优质资源和重点项目向优势上市公司集中，鼓励上市公司通过购并、重组、制度创新做大做强。三是推动上市公司充分利用配股、增发、可行可转换债券等渠道实现再融资。

对市场主体的督促和维护作用。一是督促本地区上市公司按照现代企业制度的要求，切实改进和完善公司法人治理结构，制定完整严密的企业内部控制机制，改变重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，维护公司全体股东和投资公众的合法权益。二是督促资本市场的各类中介服务机构，提高职业道德水平和执业服务水平，提倡守合同，讲诚信，坚决清除各种干扰和破坏资本市场发展的违法乱纪现象，防范和化解市场风险，维护所有资本市场各参与主体的合法权益，确保资本市场规范发展。

（作者系安徽省企业上市指导办主任）