（节选）
资本市场变化对文化产业上市公司将产生的影响
首先，文化产业上市公司在未来资本市场上的地位将产生变化。部分行业国有股、法人股允许向外商转让这一举措，现象上是为引进外资开辟新渠道，防止国有资产进一步流失；实质上却引进了外商先进技术、科学管理与高度竞争的结合。受让国有股、法人股的外方投资商，会竭尽全力提高其产品质量、降低其生产成本；开拓、抢占国内相关市场；并施展各种可能的竞争手段以收回并购中资企业的投资成本，追逐利润。如果他们（并购中资企业的外方投资商）能在这些方面取得成功（他们多半会取得成功），那么，这些外商企业在中国资本市场中的形象、地位、名声必将得以提高，其股票价格将因此在资本市场飘升上扬，且为其在中国资本市场上筹资以扩大其再生产规模奠定有利的基础。相形之下，原先在资本市场上业绩表现一般或较差的行业、企业，包括文化产业上市公司，其形象、地位、名声就会在资本市场中相对下降。
其次，文化产业上市公司将面临难以在资本市场上筹资的困境。由于文化产业上市公司在当前资本市场上业绩表现本已相当一般甚至较差，且由于种种原因，这些上市公司也不可能在现行的有关制度体系下，在短时期内改变其业绩状况。当受让国有股、法人股的诸外方投资企业的业绩在资本市场上表现相当不错时，这种市场气氛环境就会在很大程度上影响投资者和股民的投资心态。因为作为投资者，没有人会放弃将资金投向信誉、效益良好的上市公司，或放弃购买价格持续稳定、红利分配稳中有升的股票。这样就将促使资金进一步向那些在资本市场上业绩表现活跃的上市公司流动。因此不难预测，届时，文化产业上市公司在资本市场筹资将面临怎样的严峻形势。
再次，文化产业上市公司将面临相对萎缩。企业发展壮大，是靠取得良好经济效益和以此为基础的扩大再生产；扩大再生产靠的是企业内部留存利润和外部筹资。外部筹资面临困难，通常会遏制企业发展壮大。若企业在一定时期内不能得以有效发展壮大，就将面临相对萎缩。因为其他行业、企业在扩大。企业发展壮大的根本原因，是企业良好的经济效益。因为企业外部筹资容易与否，通常同企业本身经济效益好坏有着不可分割的关系。与此同时，企业经济效益考核，以相对动态指标为基础。若以此标准考察当前的一些文化产业上市公司经济状况就会发现，这些公司经济效益都相对倒退，即公司年利润量同公司资本量之比呈现连年递减。因此，当这些企业的外部筹资环境发生变化时，筹集不到资本时，公司就会面临相对萎缩。
对未上市文化企业的影响
中国资本市场变动不仅影响文化产业上市公司，且对未上市的众多文化企业也有影响。目前，我国大多数文化企业，经改制后，都属股份制企业。所谓改制，就是将原先全民所有制企业或机关的国有资产价值折合成若干数量的股份，并将这股份总额按一定比例划分为国有股和法人股。改制后的股份制企业，其营业总收入扣除营业成本和各项应缴税款后，所得净利润按该企业国有股与法人股的比例分成。摊派在国有股的红利归国家所有，摊派在法人股的红利归企业所有。股份制虽然以制度形式确定了股份制企业上缴国家的利润比例，但在提高股份制企业的资本质量、资本周转速度以及企业有效经营等方面并没有根本性触动。企业的生产关系并未因股份制而产生多大变化，因而大多数改制后的文化企业经营效益并不理想。
从改制后文化企业财务情况看，其自有资金主要来自三个方面：一是企业留成利润（即法人股所得之红利）；二是折旧（折旧基金是维持再生产资金不能长期挪作他用）；三是附属于企业的三产（所得一般用于提高企业福利等）。企业自有资金储备量大小主要取决于企业每年利润留成数额的大小。若企业经营效益欠佳，那么企业留成利润就相当有限，或是零，甚至是负数。在这种情况下，企业图扩大再生产，图发展，就将主要依赖于向银行借贷和在资本市场上融资。若是向银行借贷，银行将对申贷企业财务情况进行审核。为了防范出现借贷坏账，当前银行贷款审批较过去大为严格。如果申贷企业经营效益和财务情况被银行视为缺乏足够贷款偿还能力，该企业的贷款申请通常会遭银行拒绝。若在资本市场上融资，由于资本市场已发生前文提及的变化，文化企业以往的那种“上市”，以及圈钱式融资的成功可能性已不复存在。
随着经济形势不断发展，金融市场和资本市场会不断国际化。比如，瑞士银行和日本野村证券，各自准备了2亿美元和7千万美元，花旗集团等也已准备了3亿美元，将有选择地把这些资金投放到中国二级资本市场（据悉，部分外资已经进入）。这种情况的出现，无疑会给中国资本市场走势增添许多复杂的不确定因素；同时也将促进我国资本市场进一步规范化。再如，近年来我国股市持续低靡不振，成交量日见萎缩。股市出现这种现象的根本原因，是股民对我国股市的某些基本特点（即上文提及大大高于50%的国有股、法人股）以及这一特点同股民投资收益和股价波动之关系已有所认识。广大股民急切希望早早地、较少亏本地收回自己已投入的股资，故每每股价稍有上扬，就纷纷将所持的有关股票抛售转让，对资本市场投资显得极为谨慎。因而，在这种情况下，从资金筹融与经营效益层面看，中国文化产业发展前景不容乐观。
中国网 2004年2月
