中国逆全球加息周期维持超低利率政策，存款利率过低给经济运行带来众多弊端。而今年来国内货币市场利率水平大幅抬升70个基点，与同期存款利率(税前)息差放大，银行利润空间骤然扩大。众多专家认为，存款利率上调已有空间。

中国难避加息风暴

美国、欧洲、澳洲、加拿大、土耳其、韩国加息，日本酝酿加息……2005年以来，众多西方国家启动或继续加息周期。而中国却依然维持近乎零的实际存款利率，中国能够独善其身吗？专家认为，随着中国承诺完全开放金融市场日期的临近，随着中国外贸依存度的上升，中国货币政策受国际影响会越来越大。在世界各国央行相继加息的背景下，中国将不可避免地步入加期周期。

6月26日，周小川在瑞士巴塞尔表示，为了实现更好的经济结构，央行将适度收紧货币政策。尽管他未对加息问题作出表述，但分析人士猜测，这可能是中国即将加息的暗示。

瑞士信贷第一波士顿经济学家陶冬认为，全球经济增长已由美国一枝独秀，转变为美、日、欧、中、印等“多点开花”，而全球通胀压力也明显上升。全球可能要经历一个较长的加息周期。为了抗衡全球需求的增长和通胀的加剧，美联储需要进一步加息。世界各国央行已先后加息，人民银行应该连续加息。

而通胀的压力在我国也正在逐步显现，5月份原材料、燃料、动力购进价格上涨5.5%。央行也十分关注整体通胀的潜在压力。众多机构指出，在粮价趋升、M2快速增长、原材料涨价等因素作用下，下半年通胀的压力将加大。这也增加了加息的必要性。

国海证券分析师杨永光指出，在国际加息背景下，如果我国此时不加息，可能人民币暂时的升值压力不会很大，但是，一旦国外进入升息的周期，我国的利率就没有下降的空间，从而会进入流动性陷阱，届时人民币升值的压力会集中爆发。

专家认为，面对全球加息风暴，我国4月28日贷款基准利率上调27个基点显然不够。更重要的是，存款利率应联动上调。

存款利率过低之忧

在谈及超低利率政策时，日本曾经的教训可作为“前车之鉴”。在日元上世纪90年代升值的同时，日本央行采取扩张性货币政策，低利率引发国内股市、房市泡沫和通货膨胀。有专家据此对目前我国的房价偏高和资产价格表示担忧。

北大中国经济研究中心教授宋国青表示，除土地供给因素外，房价主要由存款利率决定，自由住房的机会成本是存款利率。如果存款利率比较高，一部分家庭会考虑多存钱少存房；同样情况表现为大商品存货。利率偏低导致存房、存货的机会成本偏低和存货量增加，推升了住房和大商品价格。

剔除利息税后，1年存款利率仅1.8%，而5月份CPI上涨1.4%，PPI上涨2.4%，存款对资金的吸引力在下降。哈继铭先生指出，目前实际存款利率是负的，百姓强烈的储蓄意愿转化为对房地产和其他资产的需求，继而推高资产价格。从最近两个月的储蓄存款增长情况看，这一趋势已露端倪。4月份新增储蓄额创下两年来最低；而5月份储蓄存款更是同比少增638亿元，创下2001年68个月以来的最低新增储蓄。

存款利率低估引发的忧虑还不止这些。5月份的信贷数据证实，贷款利率上调27个基点效果不佳。一方面上调幅度太小，已被银行强劲的放贷冲动和利率浮动空间湮没；另一方面，更重要的是，存款利率未相应上调，存贷利差和存贷差均被人为放大。银行利润空间扩大更加刺激其放贷欲望。

近日彭博社撰文指出，美联储本周继续加息已无悬念。而美元与人民币的存款利差扩大，许多金融机构正利用这一利差进行套利操作。

货币市场利率底部抬高

从今年初，货币市场利率开始上升，央票利率、银行间回购和拆借利率均抬升70个基点左右。市场化利率底部已经出现如此大幅的抬升，而存款利率却岿然不动。

从图中可以看出，1年央票与存款利差已升至38个基点，已经回复去年央行下调超储利率之前的水平。再看市场化程度更高的银行间7天回购利率，存款利率与R07D利差19个基点，甚至快回复2004年10月升息前的水平。

而这一状况带来的直接后果就是银行租金收入剧增。面对利润空间的放大，银行可能更加主动放贷或者进入货币市场进行放大套利操作。

综合上述，无论从国内外经济运行环境看，还是从存款利率与货币市场利差分析，存款利率上调空间已经打开。