“看得见的手”又一次拨弄着中国股市，不同的人会听出不同的旋律，而不同的人则会在此后的和弦中，加入各自谱写的小节。

我以为，在落实“国九条”的主旋律下，每个人该唱什么调还得慎重。

如果把温家宝总理强调落实“国九条”的讲话看作是政府“救市”，我以为也算合情合理。政府给市场的其实就是信心，表明政府还要发展资本市场，至少“国九条”早已对中国资本市场做了总结，也画了一个比以前更美好的图画。

但落实“国九条”恐怕不仅仅是政治态度问题，而更应该是一个严肃的制度建设问题。我不希望看到所谓的“救市”政策一个接着一个，所谓的“跟风”措施一条接着一条，我期望看到的是政府各个部门能够从中国资本市场的长期规划着眼，为一个健康的市场框架，准备“装修材料”。

或许，在市场各种复杂的期盼心态下，对保险资金的直接入市最是望眼欲穿。

不过，保险资金不是解放军。

此前，有证监会官员说，保险资金直接入市已无政策障碍，而且要推出长期资金的概念，也就是所谓发展具有长期投资愿望的机构投资者。

但保险公司是长期投资者吗？

理论是，现实不是。

在“国九条”推出的时候，保监会也表了态，吴定富提出积极推进保险资金直接入市。可以说，保监会的确在为保险资金入市进行准备。

然而，只听楼梯响，不见佳人来。

与吴定富以往大刀阔斧发展保险的做法相比，对于保险资金入市，保监会显得谨慎。

我赞赏吴定富的谨慎。

因为，保险资金需要“保险”的市场，特别需要市场具有“保险”的制度。

而目前的股票市场不是。

这是一个政策多变的市场，是一个依靠技术手段和投资技巧无法规避风险的市场。这个市场与保险公司根深蒂固的“风险意识”冲突太大。理性的长期投资者会尽可能规避不确定的风险。那么，理性的投资者就该远离目前的股票市场。

保险公司是理性的投资者吗？

长期是，短期不是。

短期间接进入股市的保险公司，现在都在有些后悔。因为赚钱的不多，赔钱的不少。

有鼓吹保险资金入市的人说，股票市场处于底部，保险资金入市没有风险。

但事物是相对的，短期的底部不见得就是长期的底部。

从解决股权分置等政策性遗留问题看，政策风险长期存在。在长期风险存在的市场中，一定存在着不合理的政策可能导致股票市场突然大跌的概率。在政策性风险无法规避的条件下，保险公司不可能也不应该进行长期投资。因为一旦保险公司大面积出现支付危机，就不可避免地产生金融体系的系统性危机。

这个责任是没人能够承担的。

所以，要发展长期投资者入市，现在不会是保险公司。如果要短期搞活股票市场，保险资金倒是一块肥肉。不过，保险公司现在都感到了肉痛。不仅是中国人寿，不仅是中国人保，几乎所有间接投资股票市场的，都感到痛。

保险资金入市问题，现在也是一场博弈。

在各种利益集团的游说下，吴定富能够保持冷静心态，该是最为重要的。

因为，保险的钱，是保命救急的钱。

《中华工商时报》 2004年09月22日