是先有鸡才下的蛋,还是先有蛋,才孵出鸡?这是一个困扰人们但一直没有结论的事。但鸡在不断下蛋,蛋不断派生出鸡,人们在争论中享受着鸡和蛋。

我国的保险资金入市也遇上了同样的事:保险资金为了发展和存在的需要,必然渴望进入资本市场,但资本市场目前的不规范、不成熟,增大了保险资金的投资风险。是等资本市场完善后保险资金才进入市场,还是让保险资金尽快进入资本市场,加快市场完善速度?这成为人们争论的焦点,也已经成为京城经济学家关注的热门话题。

毫无疑问,保险资金入市是必然的。中国保险业近十来年取得的突飞猛进的发展,在发展过程中从社会上吸纳了大量资金。保险公司要实现投资回报,买股票买期货是一条途径,保险资金进入资本市场,是保险业发展的必然。但与此同时,也难免要面对风险。

据专家分析保险资金进入的市场,原则上应该是一个投资性的市场。即不但要依靠差价,还要依靠分红获利。用这个标准来衡量,现在中国的股票市场基本上不属于具备投资性的市场,因为它的分红水平比银行定期存款利息还要低很多。

因此,不仅保险资金性质与现有资本市场的风险不相匹配,而且,从资本市场与保险业发展的关系看,中国的保险资金是否应该率先进入资本市场,成了大家的疑虑。

据介绍,西方国家保险市场和资本市场的关系是,在资本市场发展相对比较成熟时,才出现了保险业对资本市场强烈的依赖和需求。因此,从保险角度来看,资本发展在先,保险资金需求在后。

怎么办?两方面我们都合不上节拍,是放弃不作,把鸡和蛋谁先谁后的问题讨论清楚,还是抱着积极的态度,用发展的眼光"向前看"。

樊纲教授的观点值得注意。他认为一切应该先动起来,应该用积极的态度看待市场发展初期的风险,包括市场的不成熟和体制不健全带来的风险。因为市场完善不仅仅是一个一个的移植过程,而且是实践过程,不可能由专家们事先设计好一个制度规范,然后大家再齐步走。开始阶段案例的发生、丑闻的发生、骗局的发生难以避免。在问题不断解决的过程中,制度也就不断地完善起来。因此,应该尽快实践起来。

如果以上观点有积极意义,那么,我们可以在保险资金入市和资本市场完善的争论中,开始我们的投资行动,让投资者享受着发展的硕果,这应该是明智的选择。当然,风险防范也不可或缺。（卢晓平）

《上海证券报》 2004年04月07日