本周美豆低位探低后震荡上扬，连豆各合约走出跳空低开下探后震荡盘整的走势，主力合约A0609周一跳空低开下行、周二至周五持续反弹，连豆合约全周成交较上周明显扩大，A0609持仓较上周大幅减少。据CFTC周五公布的持仓报告显示截止6月20日(周二) 基金持有CBOT大豆期货净空单12072张，较前一周增加8843张。基金大豆净空单在连减两周后，本周恢复性增多，周末期间美国中西部大豆主产区东部、北部有较好降雨，其它地区多为干燥天气，预计未来几天作物带多数地区仍会出现一些零星降雨，作物生长条件将保持理想；预计本周中西部大豆主产区气温接近或低于正常，月末之前大豆、玉米作物生长不会面临明显干旱威胁；周一盘后美国农业部公布的作物报告显示截止6月25日(周日)的美国大豆作物生长优良率为67%，与前一周持平，去年同期为59%，分析师先前预测为较前一周上调1-2个百分点。6月中旬，国内市场总共又有近140万吨的进口大豆运抵，6月下旬以及7月初进口豆的到货量仍然很多，大豆供应压力近期内还难以缓解；目前国内养殖户顾虑较多，出口秩序也还无法恢复正常，预计今夏养殖规模的发展将出现相对滞后状况，影响整体市场粕类产品的消耗能力，加之本年度全球油籽丰产，库存较大，后期豆类产品价格走势仍缺乏支持。本周连豆呈现跳空低开后震荡盘整的走势；从技术角度分析，A0609周线形成了下探整理线，豆价再度下行；从技术角度分析，A0609日线形态形成了第三次探底形态，豆价再度回试05年12月以来的阶段性低点区域2550，本周连豆主力资金大幅减仓，9月合约成交持续萎缩，预计下周豆价仍难有明显的突破上行走势。

本周郑麦市场继续维持低位震荡格局，期价在有限的区间内小幅震荡，成交量继续萎缩，市场观望氛围依然浓重。强麦主力合约WS611在本周的前两个交易日里期价一度小幅反弹，但在随后的三个交易日里期价均以小阴线报收，从近期的走势来看，期价的下跌动能已逐步衰竭，后市下跌空间应较为有限，但目前的盘面也不支持其大幅走高，需要有成交量和持仓量的双双配合，预计短期内期价维持震荡格局的可能性仍较大 目前，国家粮油信息中心日前将我国今年冬小麦产量由先期预计的9250万吨大幅上调至9930万吨，连同600万吨春麦产量在内，小麦总产量预期达到1.05亿吨，居历史第六位。我国小麦产量前五位分别是1993年的1.06亿吨，1996年的1.11亿吨，1997年的1.23亿吨，1998年的1.1亿吨和1999年的1.14亿吨，今年冬小麦产量的恢复速度实属惊人。今年主产区小麦收购进度快于去年同期。今年全国优质专用小麦收获面积达到1247万公顷，占全国小麦总面积的54%，其中江苏省优质麦面积占总面积的比重达到92.5%，基本实现优质专用化。综上所述，受国际国内小麦收获及美麦走弱影响，强麦仍将区域弱势波动。

本周国内外棉花市场在上周暴跌后，跌势趋缓，期价在年度合约低位附近振荡整理，市场交投出现萎缩，多空方分歧有所加大。郑棉市场本周再创合约年度低点，近月合约期价跌破现货价300元/吨左右，仓单流出速度有所加快，同时市场成交量继续萎缩，单周成交33862手较上周减8482手，持仓累计40692手。主力CF609合约本周一开盘14460元，连续两个交易日高开收阴维持在14300元上方运行，周三期价再次破位下跌，低探14200元之合约年度来新低，之后两个交易日窄幅波动，周五收盘14285元，较上周末下跌230点。纽约期货棉本周跌势趋缓，期价在年度低点附近窄幅波动，随着7月合约进入交割期，市场成交量明显减少。主力12月合约本周一高开54美分，之后连续下跌，低探年度新低52.95美分/磅，周三期价小幅反弹，周末期价再次下滑，收于53.66美分/磅，基本与上周末期价持平，同时市场关注周五USDA将发布的2006年美棉最终种植面积报告。技术上，本周期价跌破14300元后，目前维持在14200元上方附近窄幅波动，主要得益于郑棉市场实盘压力有所缓解，但在后期与现货能否企稳的博弈中，预计现货价格的进一步走跌仍将带动棉价继续向下靠拢14000元附近线，具体关注郑棉持仓变化情况和仓单增减状况。

经过两周缩量整理,LME铜本周四终于放量并向上突破7200一带的压力,周五沪铜涨停开盘直至收盘。由于受到美联储升息和美元走强的压力，近两周铜价一直维持在6400-7200美元的区间盘整格局。随着周四升息决策的公布，近期笼罩在商品市场的巨大压力得到释放，包括原油、黄金、基金属在内的商品期货均出现大幅上涨。在技术性买盘和空头回补的推动下，周四伦铜大涨405点，并一举突破近期的盘整区间，报收于7305美元，涨幅达5.87%。受外盘大涨的影响，沪铜也出现强劲反弹行情，周五开盘即报全线涨停，主力合约CU0609封停在61930元/吨，大涨2380点。现货方面，周五国内现货价格也出现回升，成交清淡，高企的铜价仍然限制了部分消费，消费商大多持观望态度。周五上海现货铜报价在61800-62800元/吨，现货升水1360元/吨。29日，美联储果然如市场所预期的那样升息25个基点，美国用的语句有所删减，暗示可能会停止加息。由于预期升息周期即将结束，周四美元指数大幅跌落至86下方，美元兑日元汇率更是创两个月来的最大跌幅。目前铜市的基本面仍然比较利好，一是库存仍然处于历史低位，二是墨西哥集团旗下铜矿罢工仍然悬而未决，而澳在利亚必和必拓(BHP Billiton)在智利的Escondida铜矿又存在潜在的罢工危机；这些都可能是推动铜价上涨的重要题材。不过，需要注意的是，虽然本次美国升息至5.25%，但预计年内仍可能再升息二次；而由于逐步复苏的经济，有分析师预期日本央行最快7月份预期也日益增强。因此，下半年商品市场可能面临比较大的资金成本压力，对商品牛市的影响仍有待观察。此外，从COMEX和LME两市的持仓可以看到，近期投机资金在铜市上的撤离还是比较坚决的，而周四伦铜放量上涨，却并未发现持仓的明显增加，应该说这一次铜价的反弹仍然缺乏资金的有力支撑。因此，预计后市伦铜将跟随国际商品市场，整体上会有一波上涨行情，上方压力线在7600美元附近。不过由于前期涨幅过快过大，铜市存在大量投机泡沫，虽然经过一个多月的调整，但我们认为还没有调整到位，铜价要再创历史高点，仍然缺乏动力。国内方面，涨停板再度限制了沪铜上涨的幅度，到周五收盘时，两市比值（沪铜主力9月合约收盘价/LME铜03）约为8.3，比值再次出现严重偏离，因此，下周沪铜仍将存在较大的补涨空间，但国内疲软的现货市场仍将制约期铜上涨的幅度。由于铜价反弹进一步复杂化,考虑当前多空两方面因素,铜价处于历史高位上大震荡的可能性较大。国内铝的走势比较疲软，尚未脱离底部，即使周末反弹过程中也没有更好的表现，高开后略有回落。这与相对宽裕的供应面有关，今年我国铝1-5月出口量同比下降41%至344,898吨，成交在周末有明显的放大，国内外金属市场走暖对沪铝多头形成支持。LME库存不断减少对铝价形成支撑，伦铝已站在关键的2500美元以上，即将突破2600。只要基本金属保持牛市，铝价依然能够会有稳步的发展，其需求和长期走势是稳定的。

本周美国纽约商品期货交易所（nymex）原油期货价格出现大幅上升，周四收盘期价已至73.52美元，创出了近二个月以来的最高收盘价。美国能源资源协会(EIA)周三公布,美国上周原油库存降幅超过预期,因 进口减少且炼厂需求增加.该报告显示,在7月4日公共假期到来,驾车出行高峰之际,汽油库存亦下滑.截至6月23日原油库存减少340万桶至3.437亿桶。路透调查显示。分析师原平均预期原油库存仅会减少80万桶.上周原油每日进口减少了44.8万桶,至1,055万桶.过去四周平均每日进口量超过1,070万 桶,较上年同期每日增加16.5万桶。汽油库存亦意外减少100万桶至2.124亿桶。分析师原预期库存会增加10万。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加180万桶，分析师原预期增加120万桶。美国联邦储备委员会（fed）29日作出连续第十七次加息决定，将基准利率提高25个基点，但其此前有关进一步加息的立场有所缓和，暗示如果通货膨胀形势缓解，Fed可能会停止加息。但经济学家的观点出现了分歧，部分人士认为Fed将在8月份的政策会议上继续加息。从上面的分析可以看出，国际油价仍将取决于美国原油库存，伊朗核问题和飓风等因素。亚洲新加坡燃料油市场5月份有280万吨燃料油到达，预期6月和7月将有大约330万-340万吨燃料油船货抵达亚洲市场，远高于200万-250万吨的正常到货量。新加坡大量的燃料油库存，也有部分分流至国内。 同时，国内最大的燃料油市场——黄埔市场也有大量的到货。一方面是大量的到货，而另一方面则是需求的相对疲软，销售迟迟不见好转。但预计随着天气的因素，这种被动局面将会逐步发生改变。本周沪燃料油走出了大幅上扬的行情，周收盘为3564点，比上周大涨156点。但成交量大减202714手，至428878手，持仓微增1978手，至41890手。特别是周五更是出现了百点的大涨，短期来看，期价已冲破近期的震荡平台，但能否走出单边上涨趋势，暂时还难以判定。一方面取决于原油的走强，另一方面还要看新加坡燃料油与黄埔现货价能否走强 。

本周沪胶在大部分交易时间里表现平静，价格只在均线上下波动，周末受国内期市利多气氛影响，价格大幅上扬，尾市纷纷封上涨停板，期价已脱离震荡区间的限制，可以继续看高。尽管这次“杰拉华”台风烈度较轻，也没有经过主要产胶区，但它预示着在新的台风季节，生产将面临较大的不稳定性。特别是在海南产区生产尚未从去年灾害中恢复过来的现在。全球天胶供应季节性规律，每年2月至4月、8月至10月，是国际产区的干燥减产期，同期属于消费旺季，5月至7月、11月至次年1月，则为雨季增产期，同期又属于消费淡季。良好的基本面使得多头倾向于在商品市场反弹时即推高胶价，目前东京胶明显强于沪胶，也给投资者看多信心提供支持。（首创期货/朱杰）