全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先昨日接受中国证券报独家专访时呼吁，尽快推动划转部分国有股充实社保基金的工作，以保证后股权分置时期的市场稳定发展。

陈耀先说，随着上市公司股改的全面完成，国有股变现将更为便捷和频繁。如不及早明确政策，后股改时期的市场有可能再次遇到困难。利用我国社保基金的制度框架，划转部分国有股充实社保基金，一方面可以补充我国社会保障体系目前存在的巨大资金缺口，另一方面，有利于证券市场稳定。划转部分国有资产由社保基金持有是最佳选择，也是国际上通常的做法。

他提出，划转部分国有股充实社保基金的基本思路应该是：对于已经上市的公司，不论境内上市还是境外上市，也不论是否完成股改，均将一定比例的国有股，一次性划转给全国社保基金。从长远看，即使社保基金最终也会出售变现划转股份，但如果对划转股份设置一定年限的禁售期，禁售期后每年通过二级市场出售的股份不超过一定的比例，这样可以锁定相当比例的股份。

证券市场孕育恢复性增长态势

两会间隙，全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先接受了中国证券报独家专访。在专访过程中，他不仅强烈呼吁尽快划转国有股充实社保基金，稳定后股改时期市场，并一再强调，我国证券市场正孕育着恢复性增长态势。

市场正孕育恢复性增长态势

记者：现在已经完成和正在股改的公司市值已经过半，您如何看待目前的市场状况？

陈耀先：我国资本市场已初具规模，作为“新兴加转轨”市场，与国外成熟市场几百年的发展历史相比，仅仅才有16年，它实际上是在经过一条跨越式的发展路径。尽管曾经走过一段弯路，经历过几年的持续低迷。但在党中央、国务院的高度重视和关心下，监管部门坚定不移地推进改革，用改革解决发展中的问题，市场基础建设不断改善，法律法规体系逐步健全，市场规范化程度进一步提高，市场的制度性、结构性矛盾开始得到缓解，初步取得成效。

特别是去年以来果断启动股权分置改革，有效地消除了制约资本市场发展的“制度瓶颈”。可以说，近年来资本市场的改革和发展成绩斐然，令世人瞩目。资本市场运行效率有所提高，市场投资价值有所体现，投资者信心开始增强，我认为，目前我国证券市场正孕育着恢复性的增长态势。

当前需要考虑的问题有五点：培育大蓝筹、加快落实融资融券制度、尽快推动划转部分国有股充实社保基金以稳定后股改时期的市场、顺势推出金融期货，以及加强金融监管的合作。

培育大盘蓝筹公司

记者：您提到培育大蓝筹股，但现在很多企业都到海外上市。您如何看待这个问题？

陈耀先：的确，多年来优秀大企业大都到海外上市，既支撑了境外市场，也增加了境外投资者极大的投资兴趣。近年来，大的国有银行和有相当规模的股份制银行，也首选在境外上市，国内投资者没有投资机会。据不完全统计，到去年底，内地共有三百多家企业在香港、美国、伦敦、新加坡交易所上市，总市值超过四千亿美元，是国内上海、深圳两个市场市值的二倍半。这无形之中把内地的股市变成了次级市场，不仅无法提高国内市场的直接融资比例，也降低了市场的投资功能。长期以来，市场欠缺稳定的绩优股，更没有形成支撑市场和吸引投资者的大盘蓝筹股。

应当研究如何运用好海外和内地两个市场，在继续做好海外上市工作的同时,稳步发展构造和培育国内A股市场的大盘蓝筹股，提高市场的直接融资功能，给国内投资者以极大的投资兴趣。另一方面，蓝筹股业绩总体比较平稳，无疑是市场最佳的防御性投资品种。在未来的金融创新中，蓝筹股也无疑将成为其中的赢家。因此，市场上有一定规模的蓝筹股，对增强投资者信心，培育市场的投资理念，稳定市场有积极影响。

所以，在股改基本完成后，在稳定、配套政策逐步完善的前提下，可以考虑恢复市场的再融资，继而适时启动新股全流通发行，逐步恢复资本市场的融资功能。

划转国有股充实社保基金

记者：很多人担心后股改时代的扩容压力问题，您对解决这个问题有什么好的建议吗？

陈耀先：目前，股权分置改革总体进展顺利，在改革中保持了市场和社会稳定，股改的积极效应已经开始显现，有利于市场健康发展的新机制正在逐渐形成。但是，股改后持续增加的流通盘子对市场是一个潜在的压力。我认为可以利用我国社保基金的制度框架，划转部分国有股充实社保基金。

记者：划转的具体思路是什么？

陈耀先：划转部分国有股充实社保基金的基本思路是：对于已经上市的公司，不论境内上市还是境外上市，也不论是否完成股权分置改革，均将一定比例的国有股（如10%）一次性划转给全国社保基金。对于首发公司，在公司股票上市前，将一定比例的国有股划转给全国社保基金。

记者：在划转部分国有股充实社保基金这个问题上，有人担心划转股权会不会导致原国有股东在公司中的决策地位。您如何看待这种担心？

陈耀先：为保持原国有股东在上市公司治理结构中的地位和作用，在商定的禁售期内，社保基金可将投票权委托公司原国有股东行使。社保基金可以按照《公司法》的规定享有收益权，就是说禁售期内社保基金应当只有受益权，不影响原股东的实际控制权。如果划转尚未进行股改的公司国有股权，在社保基金持有期间应当承担对价的责任。我建议有关部门应当尽快研究，如何从制度上加快落实和保障这项政策的实施，此举会极大的增强投资者对市场的信心，以保证市场的稳定和发展。

设立证券融资机构启动融资融券

记者：现在大家都在讲券商的融资融券应尽快推出。您认为具体应该怎么落实？

陈耀先：融资融券交易制度在所有发达市场和新兴市场都有，是证券市场发展到一定阶段必然产生的需求。去年两会期间我就有个提案———《建立证券融资机制，防范市场风险，确保市场健康稳定的发展》。现在是采取措施考虑实施的时候了。

我建议批准设立一家证券融资机构，实行股份有限公司制，国家给少量资本金，吸收银行、非银行金融机构入股，开通中央银行借款渠道、进入同业拆借市场、准许发债、证券抵押、上市融资。法律规定不以赢利为目的，是专门调剂证券公司流动性的证券融资公司。其融资融券的技术手段，可以利用现有的证券清算交收技术平台。

鉴于我国的金融分业管理的监管体制，为了避免监管壁垒所引起的制衡，建议证券融资公司可经国务院批准，相关部门配合，归口证券监管机关组建并管理。这是一项资本市场根本性的战略性措施。

记者：在此次股改的过程中，出现不少市场创新举措。展望后股改时代，还需要推出什么创新？

陈耀先：市场要发展就要创新，在证券市场上，讲发展就要创新，创新是发展的第一要务。我认为，应该大力发展债券市场，要改变目前发行体制上的多头管理，准入的标准和后续管理缺乏市场化的规范。金融期货也应顺时推出，市场交易品种的创新，亦要尽快进入轨道，机构投资要做大做强。开办金融期指、开辟规范的债券市场，引进做市商制度。