上周郑棉价格冲高回落，郑棉成交量仍保持较低水平。全周各合约价格涨跌互见，成交24.1万手为近期地量，持仓8.5万手，增仓近3千手。郑棉库存6.02万吨，较上周增6380吨，尚未注册的预报交割量4万吨。

近期棉花市场主要呈现以下特征：

国内纺织企业用棉量高速增长。临近2005年底，只发放了1%的关税内配额89.4万吨，关税外配额年前发放由于相关部门尚在酝酿中推迟发放。需求方面截至2005年年底新年度我国纺织企业纺织用棉量约合345万吨，同比增长28.22%。供应方面，2005年我国国内棉花产量将达到550-570万吨之间。预计2005年12月进口原棉35万吨，同比增5.9倍，9-12月进口总量108.6万吨。据此测算截至2005年12月底新年度总供应量为658.6-678.6万吨，国内新棉资源余额313.6-333.6万吨。

发放关税外配额将缓解国内供应紧张。如按2005年度纺织企业9至12月棉花消费量测算，预计2006年1-3月消费新棉231万吨，到2006年3月底国内新棉余额82.6-102.6万吨；按去年同期增速测算预计消费新棉212万吨，国内新棉余额101.6-121.6万吨。新棉余额中还包含出疆铁路运力紧张，尚未大量出运的新疆2005年大约186万吨的新棉产量。从以上分析中可以看出目前发放的89.4万吨的进口棉花配额明显难以满足企业用棉需求，从而引发了国内原棉价格上涨。加之春节临近，纺织企业补库的需求，现货价格近期也出现了一定的上涨，328级棉花的到厂价本周报价14315元/吨，较上周上涨了140元/吨，为2005年1月以来的高价，为期货价格的上扬提供了现货支撑。由于供应偏紧，出现了部分公司高价炒卖配额的情况。预计2006年第一季度国内新棉供应将更加趋于紧张，为了保证纺织企业正常生产用棉，应尽早分批发放关税外原棉进口配额。而从中国棉花协会最新获悉，发改委近期批准了先行发放150万吨关税外进口棉花的配额，将尽快发放到纺织企业手中，这将极大地缓解国内棉花供应趋紧的局面。

期货市场方面，受国内供应偏紧影响，棉花现货价格走高对郑棉价格形成了较强支撑，使期货价格不断走高。604合约近期有望在站稳15000-15300元/吨一线继续上攻，目标直指前期高点。从走势上看2005年发改委的两次政策性调控在2005年10月下旬和11月下旬形成两次高点。当价格临近前期高点的时候，将进入强阻力区，在此展开调整的可能性较大。

另外，郑棉市场与纽约期棉市场强弱关系发生重大转变，郑棉与纽约期棉比价正逐步修复，将一改2005年12月前郑棉强纽约棉弱的市场走势特征。

总体看郑棉市场，郑糖上市后分流了部分投机资金，近几周郑棉成交大幅减少。郑棉周走势仍受重要上升趋势线的支撑，保持了上涨势头，压力位于前高处。综合以上分析，虽然国内供需状况支持郑棉价格上行，但随着进口配额的逐步增加，郑棉价格将在前期高点处产生较大阻力，在此价位可考虑多单离场；同时，注意观察后期影响棉花价格的潜在因素，特别是关税外棉花进口配额发放的情况对进口供应量及价格的影响，以及国内纺织用棉量及纺织品服装出口情况。